AS: Tekanan Di Pasar Repo – Nordea

Analis Nordea Markets menyatakan bahwa tekanan di pasar repo AS sejak pertengahan September memberi tahu The Fed bahwa normalisasi neraca atau Quantitative Tightening (QT) sudah terlalu jauh, mendorong Ketua Fed Jerome Powell untuk mengumumkan bahwa kelebihan cadangan akan dikembalikan mendekati level tingkat awal September dan tetap di sana sebagai normal baru setelah mana neraca Fed akan tumbuh secara organik.

Kutipan utama

“Apa yang arti uji repo untuk The Fed

The Fed kehilangan kendali atas suku bunga jangka pendek pada pertengahan September dan dengan demikian secara efektif kehilangan kemampuannya untuk menerapkan kebijakan moneter. Faktor sementara memainkan peran, tetapi pertanyaan yang lebih struktural perlu dijawab pada pertemuan FOMC Oktober: Apa tingkat kelebihan cadangan yang tepat?”

""Normal baru" 

The Fed telah bergerak dari QE ke QT ke neraca konstan, tetapi normal baru untuk kelebihan cadangan belum ditetapkan. Perubahan pada kepemilikan obligasi The Fed telah menerima banyak perhatian lebih daripada implikasi konsekuensinya untuk likuiditas, dan menjaga kepemilikan obligasi konstan tidak cukup untuk mencegah penyusutan likuiditas. Ini penting untuk memahami keputusan The Fed Oktober."

“Keputusan penting di depan

The Fed akan membahas masalah cadangan berlebih pada pertemuan FOMC Oktober. Kami mengharapkan suntikan likuiditas pada bulan November, setelah kelebihan cadangan harus dipertahankan konstan dan neraca harus tumbuh "secara organik". Fasilitas repo berdiri mungkin merupakan solusi jangka panjang terbaik, tetapi The Fed kemungkinan akan menunggu untuk mengimplementasikannya."

“Implikasi pasar

Sejauh ini, The Fed terlihat terlalu reaktif terhadap likuiditas USD sehingga kami tidak dapat mempertimbangkan penambahan likuiditas ini sebagai pengubah permainan besar bagi pandangan pasar kami yang cukup bearish. The Fed mungkin akan menari dengan nada likuiditas lain, jika dan ketika prospek semakin memburuk di Q1 2020."